La semana pasada el indicador del JP Morgan había subido más de 100 puntos básicos. Analistas alertan que el aumento complica los fundamentos del programa financiero de Caputo y limita la colocación de empresas, que nutría parte de las compras oficiales
La semana pasada, el riesgo país aumentó 134 puntos básicos y cerró el viernes en 939 unidades, su nivel más alto del último año. Aunque el lunes retrocedió a 872 puntos, el alza del indicador que elabora J.P. Morgan complica el programa financiero del Ministerio de Economía y la acumulación de reservas del Banco Central de la República Argentina (BCRA). También reduce el margen de maniobra oficial ante una eventual tensión cambiaria, de cara a las elecciones presidenciales de 2027. Si bien la cobertura electoral ya comenzó, todavía no se refleja en las compras del mercado de contado.
En Economía aseguran que el aumento de los últimos días responde a factores externos y que no hay intención de salir a colocar deuda en el mercado internacional. No obstante, la suba complica el plan que presentó Luis Caputo y a las empresas que buscan financiamiento en dólares. Eso a su turno podría afectar la compra de reservas por parte del BCRA, que suele alimentarse de divisas originadas en colocaciones corporativas.
Ante este nuevo escenario, en Invecq, advirtieron una mayor presión sobre el frente cambiario y el programa financiero del Gobierno, en especial de cara a 2027. La consultora señaló que el equipo económico presentó su programa meses atrás con supuestos no asegurados y hoy afronta condiciones más exigentes.
Uno de esos supuestos fue la emisión de deuda en dólares en el mercado local. El esquema contempló colocaciones por USD 6.000 millones durante 2026 y otros USD 5.000 millones en 2027. La evolución reciente del riesgo país afectó las condiciones bajo las cuales el Tesoro y las empresas pueden buscar financiamiento.
Invecq precisó que el Tesoro dejó de colocar el AO29, un bono en dólares cuyo objetivo de emisión es el repago de deuda, desde agosto. Restaban cerca de USD 800 millones de los montos previstos para 2026. La consultora vinculó esa interrupción con el aumento del riesgo país, que encareció las condiciones financieras. Y que el programa también proyectó depósitos en dólares por USD 3.700 millones hacia el cierre de 2026. Esos depósitos quedaron por debajo de USD 200 millones después del pago de intereses al Fondo Monetario Internacional (FMI) realizado el día previo al informe.
La distancia entre la proyección de depósitos y el nivel actual reduce el margen financiero previsto en el programa. A eso se sumó una cuestión que Invecq destacó como relevante para el mercado de cambios: el riesgo país más alto encarece de forma indirecta el financiamiento de las compañías privadas y puede moderar sus emisiones de deuda.
La menor capacidad de las empresas para emitir deuda en moneda extranjera impacta sobre el BCRA porque las colocaciones privadas constituyeron una fuente de ingreso de dólares. Cuando una empresa accede a financiamiento externo o coloca obligaciones negociables, esos recursos amplían la oferta de divisas disponible en el mercado.
Según Invecq, las emisiones empresariales aportaron, en términos netos, USD 15.400 millones durante 2025. En los primeros nueve meses de 2026, ese flujo alcanzó USD 14.300 millones. Esos montos se sumaron a la oferta generada por otros sectores y facilitaron las compras de reservas de la autoridad monetaria.
Por esa razón, el aumento del riesgo país no afecta solamente las alternativas de financiamiento del Tesoro. También puede reducir una vía de ingreso de divisas que ayudó al BCRA a intervenir como comprador en el mercado oficial.
